制造業持續維持高景氣度。11 月制造業PMI 指數為51.8，較上月回升0.2個百分點，高于過去三年11 月份PMI 指數。制造業PMI 指數連續43 個月位于擴張區間，繼續維持高景氣。
我們重申兩條主要投資主線：重視傳統周期行業：工程機械、軌交裝備的新變化和新機遇；和第三次工業轉移到中國的成長型新興行業：半導體、面板、新能源產業等帶來的進口替代機遇。工程機械、軌交等都伴隨中國基建的穩步增長而受益，建議關注整機和零部件的龍頭公司：三一重工、恒立液壓和中國中車、康尼機電等。半導體、面板等新興產業在市場、政策、技術的驅動下，處于方興未艾的發展階段，其中上游設備公司會逐步受益進口替代的進程。
行業觀點：
工程機械板塊：存在預期差，重點推薦整機和零部件龍頭。全年挖機銷量有望超13 萬臺，同比增長100%左右。我們預計工程機械板塊在2018年仍將延續增長態勢，保持10-25%的增速；其中小挖和微挖是增長主動力。我們強烈推薦短期存在預期差的龍頭公司三一重工，和實現國產化替代的核心零部件龍頭企業恒立液壓。我們重點推薦對標卡特彼勒、業績彈性大的三一重工，推薦關注業績持續高增長、進口替代邏輯下的恒立液壓和浙江鼎力。
軌交行業：西成鐵路即將全線貫通，并逐步加大復興號車次。西成鐵路是“八縱八橫”高速鐵路京昆通道的一部分，與徐蘭、大西、成渝高鐵相連接，符合《鐵路“十三五”規劃》中的“中西部路網規模達到9 萬公里”的規劃目標。鐵路軌交業績拐點已出現，標動加速放量，繼50 組標動訂單交付之后，近期先后啟動75 組短編+50 組長編動車組的招標事宜，符合預期。我們主要推薦康尼機電，推薦關注新宏泰、運達科技。
半導體行業：半導體行業景氣度快速提升，已成爆發增長態勢。四點變化值得關注：1.尋找下一個“京東方”，半導體向中國轉移的進程在加速；2.18-19 年將出現下游晶圓廠搶裝熱潮；3.面對需求增長的同時，供給卻嚴重不足：存儲器和晶硅片的價格都成上漲趨勢，且能持續；4.國產化設備逐步滲透，整線除了“光刻機”以外的多數設備均有望實現國產化替代。
FPD 設備行業：京東方在平板顯示行業的市場地位、業績釋放已經逐漸被市場認可和消化，如我們《平板顯示設備行業深度報告：OLED 漸成主流且供不應求，Array/Cell 制程設備開始進口替代》中的推薦觀點，相比短期有業績支撐但缺乏長期成長邏輯的個股，我們更看好能做到前制程突破模組制程天花板的精測電子、聯得裝備和大族激光。
消費升級推薦標的：榮泰健康。榮泰健康主要從事按摩器具尤其是按摩椅的生產銷售，并提供基于按摩椅的體驗式服務。2043 年公司實現營業收入12.85 億、實現歸母凈利潤2.06 億。通過海外ODM 模式與國內自主品牌雙軌并舉，公司迅速成長并進入國內按摩椅第一梯隊。目前公司正在由海外出口為主導迅速向國內自主品牌為主導轉變，由生產制造為主導迅速向提供服務延伸。
機械優質個股推薦關注：
（1）三一重工：存在預期差的龍頭公司。財務數據持續修復，業績比收入彈性大很多，在高毛利的公司經營中，凈利潤率有望逐漸提高。
（2）恒立液壓：業績大超預期，2017 年有望實現凈利潤4 億元，預計18 年達6 億元；毛利率處于上行階段，泵閥接力增長，規模效應不斷深化。
（3）浙江鼎力：率先布局國內、外（包括歐美地區）經銷商策略，有望深遠受益，預計2018 年延續30%以上高增長。
（4）康尼機電：雙輪驅動模式已開啟，目前18 年PE 為24 倍，隨著軌交行情的復蘇，以及龍昕科技業績的釋放，估值有望隨業績增長而增長。
（5）精測電子：PE 減持不影響我們對精測電子的價值判斷，公司基本面好，Array/Cell 段設備業務放量， 2018 年業績繼續爆發性增長。
（6）北方華創：半導體核心設備的唯一優質標的，產品線覆蓋半導體芯片制造全制程設備的20% ，業績穩步增長且能持續。
（7）晶盛機電：單晶爐設備龍頭企業，深度受益光伏復蘇進程，逐步滲透半導體硅晶片制造領域，成為未來主要增長點。
